参股苏州智华,布局智能驾驶。公司于2015年8月以增资形式参股苏州智华,截至2017年上半年,持股比例为8.4%。公司通过参股苏州智华,在前装市场上可以实现客户资源的互补共享,在后装市场上可以与汽车超人深度协同合作,线上销售,线下安装服务为消费者提供智能驾驶解决方案。
车载摄像头空间大,正处加速渗透期。摄像头是实现无人驾驶的必备传感器,未来单车配置数量6~10个,目前正从豪华车向经济型车渗透,我们估计整车成本2000元左右,假设全球汽车销量1亿辆,对应市场空间2000亿元。
苏州智华:国内ADAS龙头。苏州智华在基于摄像头的图像识别算法方面有深厚的积淀,为整车厂提供包括LDW、FCW为代表的ADAS系统解决方案,主要客户包括广汽、长安等一二线乘用车品牌,2017年上半年出货量约56万套,实现收入超1亿元,是国内ADAS龙头公司,未来将显著受益行业的高增速。
盈利预测与投资建议。公司是后市场龙头,汽车超人流水快速扩张,有望于四季度扭亏,钢轮、EPS环保、汽车金融等业务盈利改善,估值消化,成长明确,参股苏州智华,受益智能驾驶板块高成长性。我们预计2017/2018/2019年EPS分别为0.29元/0.54元/0.77元,给予2018年40倍PE,目标价21.6元,维持“买入”评级。
